财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升凶猛的意思是什么 凶猛的近义词超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)凶猛的意思是什么 凶猛的近义词涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的(de)交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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