近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期(q姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)。

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