本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6四月的小说集，四月的小说好看吗.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市四月的小说集，四月的小说好看吗(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(r四月的小说集，四月的小说好看吗ì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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