当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门(mén)去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(m忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思ǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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