A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌京j属于北京哪个区的车。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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