近(jìn)日，2022年200克是几两 200克是多少毫升营业收入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴(xīng)发集团，其(qí)旗下(xià)子(zi)公司兴福电(diàn)子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子的主要(yào)产(chǎn)品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产品是半导体加工过(guò)程中的关(guān)键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯国际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二(èr)大客户竟然(rán)是可(kě)口(kǒu)可乐，这也无意间透露(lù)了(le)一个冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐(lè)生(shēng)产过程中使用的磷(lín)酸(suān)，原来不只(zhǐ)是常规的食品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股股东(dōng)还(hái)与第二大(dà)股东有可复(fù)活(huó)的对赌协(xié)议(yì)。且(qiě)其中(zhōng)一(yī)条比较少(shǎo)见，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合(h200克是几两 200克是多少毫升é)格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从(cóng)事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等级分为(wèi)电子级磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯(chún)度(dù)等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子在生产(chǎn)电子级磷酸(suān)、电(diàn)子级硫酸(suān)的同时会产(chǎn)生部分食品(p200克是几两 200克是多少毫升ǐn)级磷酸、工业(yè)级硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中2022年(nián)食品级磷酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营(yíng)业务(wù)收入摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售(shòu)金额(é)比兴福电子(zi)当年食(shí)品级磷酸的主营业务收入多(duō)出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴福(fú)电子(zi)电子级磷酸产品除销售给集(jí)成电路行业(yè)、显(xiǎn)示面板行(xíng)业(yè)客户外，还销售(shòu)给可口可乐(lè)公司、化工品贸易商(shāng)等其他(tā)行业客(kè)户。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要(yào)求(qiú)高(gāo)于一(yī)般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷酸(suān)产品等级实际为符(fú)合食品(pǐn)级要(yào)求(qiú)的(de)面板级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净利润分别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个(gè)看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期会计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动(dòng)不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事务所合(hé)伙人对记者表示，非(fēi)经常(cháng)性损益是指公司发生(shēng)的与(yǔ)经(jīng)营业(yè)务无直接关(guān)系，或是虽(suī)与(yǔ)经(jīng)营业务(wù)相关(guān)，但由于其性(xìng)质(zhì)、金额或发生频率，影响了真实、公允地(dì)反映(yìng)公司(sī)正常盈(yíng)利能(néng)力的各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归(guī)母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴福电子(zi)2020年至2022年业(yè)绩增长与主营业务毛利(lì)率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超(chāo)过申报稿(gǎo)列举的同(tóng)行(xíng)业可(kě)比(bǐ)公司平均水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在(zài)申报(bào)稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实现众多集成电路客户的产品认证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛利率(lǜ)水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收入占比持续(xù)提(tí)升(shēng)，且公司根据部分(fēn)产品原材料价(jià)格(gé)上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售(shòu)价格，使得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维(wéi)持在较(jiào)高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠(kào)涨价，兴(xīng)福电(diàn)子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福电子的(de)间接(jiē)控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东(dōng)为国家集成电路基金二(èr)期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴(xīng)福(fú)电子间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴发与(yǔ)国家(jiā)集成电(diàn)路基金(jīn)二(èr)期之间存(cún)在对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终(zhōng)止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可以“复活”的(de)条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监会(huì)批文？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过(guò)上(shàng)市(shì)委审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没(méi)有上会结果的企业比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目(mù)显示，处于正常(cháng)待审(shěn)核阶段的合合信息和先(xiān)正达(dá)，受理日(rì)期已(yǐ)经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿(ná)到证监(jiān)会批文，也(yě)有企业超过。比(bǐ)如(rú)，截至(zhì)2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目显示(shì)，20家提交(jiāo)注册的企业(yè)中有(yǒu)2家受(shòu)理日期已(yǐ)经(jīng)过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格(gé)IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发(fā)行不(bù)超过1亿股，占发(fā)行后总股(gǔ)份的27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的(de)是，15家战(zhàn)略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资时(shí)，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购(gòu)主(zhǔ)要系(xì)向关联(lián)方采购(gòu)黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化硫等原(yuán)材料、电力(lì)等能(néng)源(yuán)以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子(zi)的(de)重(zhòng)大(dà)经常(cháng)性关联采购金额(é)（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分(fēn)别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向(xiàng)间接控股股(gǔ)东宜昌兴发的下(xià)属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福(fú)电子部分主要原材料的关联采(cǎi)购(gòu)占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷关联采购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占(zhàn)同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子(zi)是控股股(gǔ)东兴发(fā)集团合并报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制(zhì)的其(qí)他公司(sī)主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴(xīng)福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发(fā)集团在公告中表示，归母净(jìng)利润较上年同(tóng)期(qī)大幅降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场(chǎng)供需变化(huà)影响(xiǎng)，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下跌，在今(jīn)年一季度跌幅(fú)扩大，至一(yī)季度末，草甘膦价(jià)格(gé)已(yǐ)跌至行业成本线附近(jìn)，有机(jī)硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中，公(gōng)司上述产品产销(xiāo)量同比均(jūn)出现大(dà)幅下(xià)滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈及湿电(diàn)子化(huà)学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是(shì)兴发集(jí)团另一则公(gōng)告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度(dù)平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的(de)9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太(tài)一样，销量数(shù)据不(bù)太好找，所以不太好具体判断湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公告(gào)

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理执法局(jú)的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无(wú)证建设(shè)房屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集(jí)团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上(shàng)交(jiāo)所予以监(jiān)管(guǎn)警示的(de)决(jué)定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团(tuán)可(kě)转债构(gòu)成(chéng)短线交易(yì)。

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