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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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