当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无(wú)疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情(qí中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ng)的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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