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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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