来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期。不过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(xù)，短期政策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面(miàn)对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次会议(yì)首先强调了今年的(de)成绩，即(jí)“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据(jù)看，确实好于去(qù)年四季度时的(de)预期。但随后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”。这也(yě)使(shǐ)得(dé)经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季(jì)度有明显改善，但距(jù)离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有(yǒu)较大的(de)差距(jù)。所以，经济(jì)仍需(xū)政(zhèng)策(cè)呵护。尤(yóu)其是一季度降准后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为政策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需(xū)求(qiú)”是(shì)当前(qián)经(jīng)济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质(zhì)量(liàng)的发展要求，会议强(qiáng)调经济(jì)要实现(xiàn)“质(zhì)的有效(xiào)提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议(yì)精神一致。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行(xíng)持(chí)续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥政策效力和激发(fā)经营主体活力结合起来”。我们(men)的理解(jiě)是(shì)，下一阶(jiē)段更多(duō)通过激发(fā)市场化的(de)力量去推(tuī)动经济(jì)修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类(lèi)所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发(fā)展的法(fǎ)律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业(yè)都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限(xiàn)，主(zhǔ)要还(hái)是以(yǐ)提振信(xìn)心和(hé)预期、激(jī)发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经(jīng)济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续了(le)去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的表述(shù)。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述(shù)是“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配合(hé)”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增(zēng)加中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗城乡居民收入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游等(děng)服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动(dòng)收(shōu)入的自(zì)然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是(shì)基建(jiàn)投(tóu)资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资(zī)放在更加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基(jī)本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易(yì)港对接(jiē)国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解是，产业(yè)政策的(de)重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济(jì)并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发(fā)展优势，加快推(tuī)进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等(děng)设施建(jiàn)设和(hé)配套电网改(gǎi)造”。会议(yì)指(zhǐ)出(chū)“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台(tái)企业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革化险工(gōng)作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融(róng)机构的(de)风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债(zhài)务(wù)的(de)风险也需要(yào)化(huà)解。所(suǒ)以今年和去年最(zuì)大的(de)不(bù)同是疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的(de)经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制。

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