近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情况下(xià结婚以后他那个越来越大了)，焦价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继结婚以后他那个越来越大了续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨。

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