上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交易(yì)日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司(sī)股票及其(qí)可转债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强制退市的(de)可转债。此武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传的说(shuō)法是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回(huí)的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公(gōng)司(sī)发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可(kě)转债退市并(bìng)非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债(zhài)的认知了(le)。投资者(zhě)要(yào)改变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学(xué)会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于(yú)可(kě)转债的(de)退市处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明(míng)确预期。比(bǐ)如(rú)，可(kě)进(jìn)一步(bù)明确可转债在(zài)退市后是(shì)否(fǒu)仍存(cún)在交易(yì)可能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质较弱的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不(bù)通(tōng)了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能视而不(bù)见了(le)。各市(shì)场(chǎng)参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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