A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)香港名媛是做什么的此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qi香港名媛是做什么的áng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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