5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的(de)基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在(zài)一定的(de)估值修复(fù)，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的(de)经营数据(jù)来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受益(yì)细(xì)分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的(de)增量大(dà)部(bù)分都被(bèi)用(yòng)于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化(huà)是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三(sān)年(nián)中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　<2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪strong>医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需(xū)求复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需(xū)求的(de)新(xīn)基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县(xiàn)级医疗(liáo)卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医(yī)院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移(yí)，通过(guò)城(chéng)市(shì)三(sān)级医院的(de)对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下(xià)来的(de)工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大(dà)的(de)发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出(chū)台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的基(jī)础(chǔ)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高(gā2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪o)端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。

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