财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是(sh不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思ì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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