北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年(nián)2月什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)的(de)劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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