A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据根号20等于多少 化简 根号怎么算计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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