A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、比较长的古诗词，比较长的古诗10句中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是(sh比较长的古诗词，比较长的古诗10句ì)，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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