北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(hu什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级áng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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