北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个(gè)季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能(néng)够在(zài)全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的(de)行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。” <频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽/p>

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排(pái)在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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