财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS为什么梅西的人缘远比c罗好合约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场为什么梅西的人缘远比c罗好(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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