昨夜，美国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期(qī)货全线下跌(diē)。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银(yín)行股又(yòu)崩(bēng)了，第一共和(hé)银行(xíng)股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区(qū)性银行(xíng)股再(zài)次大跌，导致美国国(guó)债价(jià)格飙升，短(duǎn)期市(shì)场利率大幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易(yì)员不再完(wán)全(quán)押注(zhù)美联储会再加息25个基(jī)点。6月的美(měi)联储(chǔ)利率掉期合约目前反映(yìng)出，央(yāng)行基准利率仅比当前(qián)有效联邦基(jī)金利率高出20个基点，这暗示(shì)未来两次FOMC会议中有一次加息的(de)可能性约为(wèi)80％。而本周早些时(shí)候(hòu)，交易(yì)员认为美联(lián)储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一(yī)步加息(xī)。除(chú)了大幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场对(duì)利率见顶后美联(lián)储降息的押注有所增加，他(tā)们(men)预(yù)计到(dào)年底联邦基金(jīn)利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货(huò)05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来首次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货(huò)主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦(lún)锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出(chū)的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任何要(yào)求和条件的情况下(xià)打消违约的可能性，并解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了(le)一项将(jiāng)债务上限问(wèn)题和削减支(zhī)出捆绑的计(jì)划，要将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元的政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦(lún)警告称，如果美(měi)国国会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务上限，由此产生(shēng)的(de)债务违(wéi)约(yuē)将(jiāng)在美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年(nián)的利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表示(shì)，债(zhài)务违约将(jiāng)导致失业率(lǜ)上升，同时使美国(guó)家庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款和信用卡上的(de)支出增加(jiā)。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债务(wù)上限是国会的一项“基(jī)本(běn)责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使(shǐ)借贷(dài)成(chéng)本(běn)永久提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限，美国(guó)企(qǐ)业将面临(lín)信贷市场的恶(è)化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依(yī)赖(lài)社(shè)会保障(zhàng)的(de)老(lǎo)年人发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣布竞选连任(rèn)美(měi)国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)正式(shì)宣布，他将参(cān)加2024年的连(lián)任(rèn)竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄(líng)”投入(rù)到一场(chǎng)新的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都要经历为了(le)民主挺身而出的(de)时(shí)刻，为了(le)他们的基本(běn)自由挺身(shēn)而出。我相信(xìn)这是我们(men)的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们(men)，让我们完(wán)成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登在民主党内部没(méi)有真正(zhèng)的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持续(xù)而激烈”的审视(shì)。拜登已(yǐ)经(jīng)80岁，到第(dì)二任期结束(shù)时，这位资深(shēn)民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全(quán)国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发(fā)布的一项(xiàng)民调(diào)显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不(bù)应该(gāi)参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公布劳(láo)动节期间有关工作安排(pái)，调(diào)整相(xiāng)关期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单(dān)边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)12％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至(zhì)原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，国际(jì)铜期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨(z小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段hǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自(zì)4月27日结算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，上述品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大(dà)商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯(xī)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货持(chí)仓量最大的(de)合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报价的第(dì)一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和(hé)液化(huà)石油气期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平(píng)恢复(fù)至节前标(biāo)准；其(qí)他期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)分别调整为1小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段3％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未(wèi)出现(xiàn)单边市的第(dì)一(yī)个(gè)交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的(de)交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约(yuē)的保证(zhèng)金(jīn)调(diào)整(zhěng)系数根据相应(yīng)股指期货的(de)交易保证金(jīn)标准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算(suàn)时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价(jià)格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点(diǎn)：一(yī)是短期(qī)二次育肥(féi)造成(chéng)货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主(zhǔ)要(yào)以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧(jiù)在于(yú)产业(yè)基(jī)本面偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北部分区(qū)域二次育肥采购(gòu)量(liàng)增加，政策消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承(chéng)压(yā)。同时，套保资金(jīn)介入。因此周(zhōu)二期货盘面(miàn)减仓大(dà)跌(diē)。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截(jié)至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量(liàng)的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今年一季度(dù)去(qù)产能不(bù)及预期，供(gōng)应偏宽(kuān)松(sōng)是(shì)事实。从目(mù)前的(de)存栏以及屠(tú)宰(zǎi)企(qǐ)业库(kù)存来看，今年(nián)下半年市(shì)场(chǎng)不会出现生猪货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧(jǐn)张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽松(sōng)大概率延(yán)长(zhǎng)至(zhì)今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看(kàn)，农(nóng)业部监测数(shù)据(jù)显示，去年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各(gè)月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到(dào)今年7月生(shēng)猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重(zhòng)来(lái)看，当前生猪出栏均重仍(réng)接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)出栏(lán)体重。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规模化、集(jí)团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规模(mó)化占比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪(zhū)存栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时(shí)，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能(néng)”目(mù)标细(xì)化为“强化以能繁母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)保有量，可见国家稳(wěn)猪价的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)4月20日，全国冻品库(kù)容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻品持续(xù)出(chū)库(kù)，目前冻品的高(gāo)库(kù)存(cún)水平(píng)将抑(yì)制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策(cè)引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向好(hǎo)，加(jiā)上居民收入(rù)增加(jiā)、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今(jīn)年生猪的需求大概(gài)率将回归到正常(cháng)年(nián)份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升(shēng)，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低，预(yù)计(jì)需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企(qǐ)业(yè)出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下短期(qī)缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整(zhěng)体供给相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回(huí)供需(xū)基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面(miàn)资金已(yǐ)经提(tí)前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建议投资(zī)者控(kòng)制(zhì)仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势(shì)不(bù)改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二(èr)季度二次(cì)育肥缓慢入场，行(xíng)情(qíng)或好于一季(jì)度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生猪(zhū)理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并(bìng)于(yú)10月份达到理论出栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪(zhū)理论出栏量大概率环(huán)比下(xià)降(jiàng)。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期下，相对支撑当期(qī)生猪价格(gé)，故(gù)目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控(kòng)之下，能(néng)繁母猪产能并未过度去化，生猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅上涨的基础条件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作上，建(jiàn)议养(yǎng)殖端(duān)锚定成本(běn)，择(zé)机卖出(chū)套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求(qiú)不(bù)容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第三个交易(yì)日下(xià)滑(huá)，并(bìng)触(chù)及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情(qíng)变化多(duō)集中在(zài)需求(qiú)端的(de)扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场(chǎng)对(duì)于第二波新冠(guān)疫情(qíng)可能到来从而(ér)降(jiàng)低国内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根(gēn)据新加(jiā)坡(pō)、日本(běn)等海外(wài)经(jīng)验，第二波疫情的(de)波及范(fàn)围(wéi)预计很(hěn)大概率将(jiāng)小(xiǎo)于第一波，短(duǎn)期情绪(xù)释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳理来(lái)看，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市(shì)场延续(xù)了(le)产地未来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市(shì)场(chǎng)对东南亚地(dì)区棕榈油(yóu)食(shí)用(yòng)需(xū)求转入淡(dàn)季以及(jí)印尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份产(chǎn)量(liàng)后(hòu)得(dé)到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月微降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降幅远低于平(píng)均季节性(xìng)减量。目前产地已步(bù)入增产季，在(zài)马来西(xī)亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出(chū)口大增，库存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主要进口国植物(wù)油供应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影响或(huò)将冲击(jī)印度(dù)对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师(shī)郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈(lǘ)油已经步入(rù)季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份(fèn)工作日较少(shǎo)，产量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月底马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预计开始小幅(fú)度累库，且(qiě)随着复产利(lì)多增强和(hé)出口(kǒu)前景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持承压回(huí)调走势。

　　需求(qiú)方(fāng)面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内食用油峰值(zhí)库(kù)存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回(huí)落。根(gēn)据(jù)目前已经(jīng)走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差(chà)，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有所修复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估(gū)分别(bié)在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)港口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行(xíng)，有(yǒu)下破可(kě)能。5月份东南亚(yà)天气值得关(guān)注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如(rú)果(guǒ)出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏(zòu)将被打破，届(jiè)时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看来，短期棕(zōng)榈(lǘ)油尚存(cún)利(lì)多因素(sù)支撑。国(guó)内贸(mào)易商进口利润(rùn)深(shēn)度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明(míng)显减少。在此(cǐ)基础上，随着天(tiān)气升(shēng)温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无(wú)法改变消(xiāo)费逐步恢复的大势(shì)，国(guó)内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气情况有所好(hǎo)转，马来(lái)西(xī)亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产周(zhōu)期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处(chù)于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来(lái)存(cún)在(zài)集中供应压力(lì)的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容(róng)乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘面有一定支撑(chēng)，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱格局(jú)，叠加全球宏(hóng)观(guān)经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖说。

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