5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前(qián)二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制(zhì)造(zào)设备(bèi)管制措施(shī)，加大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现了比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态(tài)变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药(yào)等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备(bèi)相对优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价(jià)值值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资(zī)金面会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运(yùn)营商(shāng)等高股息资(zī)产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的(de)复苏(sū)节奏(zòu)可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多(duō)重因素(sù)影响，市(shì)场整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资(zī)于(yú)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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