财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(g吴亦凡现在在哪里关着uó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经(j吴亦凡现在在哪里关着īng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 吴亦凡现在在哪里关着