A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当(dāng孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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