北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人xiàn)。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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