射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通(tōng功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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