本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为1cc的水等于多少克，1cc水是多少克同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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