如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机徐海为是谁？会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达徐海为是谁？到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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