“一带一路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的看点。即(jí)使考(kǎo)虑(lǜ)去年的低基数，4月的出(chū)口增速也(yě)不(bù)赖，与韩国(guó)、越南等(děng)邻(lín)国形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比；拉动方(fāng)面(miàn)，“一带(dài)一路(lù)”国家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧(ōu)美(měi)发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国家在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据(jù)再次(cì)验证，当前观察的(de)中国的出(chū)口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统(tǒng)观(guān)察中国出口增速的(de)重要指标，但随着中(zhōng)国(guó)出口结构向“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出(chū)口的(de)指示作用逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面(miàn)，由(yóu)于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车等陆路(lù)运输(shū)占(zhàn)比和增(zēng)速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口(kǒu)数据(jù)与实际出(chū)口(kǒu)增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出(chū)口基本保持(chí)统一趋势，但(dàn)由(yóu)于产品(pǐn)结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产(chǎn)生较(jiào)大(dà)背(bèi)离。出口结构(gòu)性变化背景(jǐng)下，传统观(guān)察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪(zào)音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路(lù)”国家。除低基数(shù)影响之外，4月对俄出口的(de)高增(zēng)反映(yìng)“一带一(yī)路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路经济(jì)带仍(réng)是(shì)我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时(shí)回(huí)落，不过整体来看，自2022年初(chū)以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美(měi)降(jiàng)”的(de)趋势(shì)加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽(qì)车及机电出(chū)口金额维持强势，增速较3月进一(yī)步加(jiā)快(kuài)部(bù)分源于去年(nián)低基数原因，不过(guò)对同比的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩国，半导(dǎo)体出口(kǒu)跌(diē)幅则相较韩国(guó)更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外(wài)车市较(jiào)高景气(qì)度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电(diàn)路4月出(chū)口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一带一路(lù)”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上(shàng)发挥了越来越重要的(de)作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出(chū)口背后(hòu)存量博弈。在(zài)全(quán)球经济和(hé)贸易放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧性(xìng)可能主要来自于存量的(de)竞(jìng)争——我们认(rèn)为(wèi)很有(yǒu)可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日韩在这(zhè)些(xiē)国(guó)家的进口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在(zài)一带一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期(qī)欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉(lā)动2023年中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)1个百分点。我(wǒ)们选取“一带(dài)一路”沿(yán)线65国中，中国(guó)出口规模(mó)最(zuì)大的(de)10个(gè)国(guó)家（约占中国对(duì)“一带一(yī)路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观(guān)、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种情形下(xià)的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进(jìn)口(kǒu)份额(é)中(zhōng)约60％被中国取(qǔ)代(dài)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一(yī)带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路”沿(yán)线(xiàn)65国拉(lā)动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的(de)背景下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达(dá)经(jīng)济(jì)体出口增速预测，思路为(wèi)在中国加入世界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退或是(shì)经(jīng)济增速(sù)大幅下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考(kǎo)意义(yì)的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲(bēi)观情(qíng)景(jǐng)作为参(cān)考。我们对于2023年的基准假设为(wèi)美欧有可能在下(xià)半年陷入温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全(quán)球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经(jīng)济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄(guān)、中性和乐(lè)观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界商品贸易数量增速(sù)预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的风险，主要来(lái)自于两(liǎng)个(gè)方面：数据口(kǒu)径(jìng)差异(yì)和欧美经济(jì)体的(de)“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自(zì)中国(guó)进口的数据和中国向(xiàng)各(gè)国出(chū)口的数据存在差(chà)异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于“一带一路(lù)”国家(jiā)进口(kǒu)数据的测算(suàn)是(shì)低(dī)估的(de)；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经(jīng)济陷入衰退(tuì)的时(shí)点存(cún)在较大(dà)的不确定性，可能在今(jīn)年下半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于中国出(chū)口的拖累可能没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经(jīng)济体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足。疫情二(èr)次(cì)冲击风险对(duì)出口造(zào)成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对(duì)于(yú)中(zhōng)国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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