射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(y亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁è)绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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