财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服p>

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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