在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃金(jīn)经理的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃较高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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