在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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