大(dà)家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的(de)回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发2024年房价会继续下跌吗的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù2024年房价会继续下跌吗)期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济(jì)指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是(shì)3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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