本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大(乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节dà)萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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