来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前(qián)经济恢复性好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续(xù)，短(duǎn)期政策不(bù)太可能(紫菜是不是海鲜néng)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但(dàn)是面(miàn)对高质量(liàng)发(fā)展要求，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策(cè)。未(wèi)来(lái)扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策方面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势(shì)”。从一季度(dù)公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去(qù)年(nián)四季度时的(de)预期。但随(suí)后会议(yì)也提(tí)到(dào)“经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的(de)增(zēng)速，还有较(jiào)大(dà)的(de)差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然存在，我们(men)认(rèn)为政策(cè)短期不会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和(hé)扩大(dà)需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对(duì)高质量(liàng)的(de)发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质(zhì)的(de)有效(xiào)提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和(hé)去年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的(de)方(fāng)式，会议要求“把发(fā)挥政策(cè)效(xiào)力和(hé)激(jī)发经(jīng)营主体活力结(jié)合起(qǐ)来(lái)”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的(de)力量去(qù)推(tuī)动经济修复，通过改革开(kāi)放(fàng)的(de)方式激发(fā)高质(zhì)量的增长。所以会(huì)议(yì)指出(chū)，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法合(hé)规经(jīng)营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上解决(jué)企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预(yù)期、激发活(huó)力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的(de)财(cái)政政策(cè)要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月会议的(de)表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本次会议强调“形(xíng)成扩(kuò)大需求的(de)合力(lì)”，而去年(nián)12月会议的(de)相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加城乡(xiāng)居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文(wén)化(huà)旅(lǚ)游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳(láo)动收入的自然修复。另一(yī)方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际(紫菜是不是海鲜jì)高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展改革开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，产业政策的重点(diǎn)是“实(shí)体(tǐ)经济”，这里(lǐ)的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立(lì)自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新(xīn)能(néng)源汽车发(fā)展优势(shì)，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议(yì)指出“要(yào)重视通用(yòng)人工智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定程度(dù)，监(jiān)管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动(dòng)平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平(píng)台(tái)企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机(jī)构(gòu)改革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方债务(wù)的(de)风(fēng)险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最(zuì)大的(de)不(bù)同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济问(wèn)题依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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