本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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