昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)年度(dù)股东大(dà)会的(de)问答(dá)环(huán)节。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动(dòng)荡不(bù)安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一(yī)季度财报显示，第(dì)一季度净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收张大大到底是什么来头853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅(guī)谷银行“将带(dài)来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管(guǎn)机构必(bì)须做出(chū)赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定，因(yīn)为不这样做(zuò)可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个问题时(shí)说，如(rú)果储(chǔ)户(hù)得不(bù)到补偿，它给美(měi)国经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认(rèn)为，中美关(guān)系紧张对两国会造成不必(bì)要的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国和中国发(fā)生冲(chōng)张大大到底是什么来头突是很愚(yú)蠢的。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国(guó)大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没有对方回应，事情(qíng)能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国(guó)都会有(yǒu)竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月的(de)波动可能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们(men)大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是因为(wèi)过去(qù)6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)办法(fǎ)获(huò)得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于另外一(yī)个地方(fāng)，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现了存货过多(duō)的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济(jì)环境在这六个(gè)月已经非常不一(yī)样(yàng)了(le)，而我(wǒ)们很多的(de)经理人(rén)对(duì)于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那(nà)么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他(tā)在第一季度(dù)是股票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)了价(jià)值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个月表示，随(suí)着美联储加(jiā)息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企(qǐ)业做出了悲观的(de)预测：好日子可能已经(jīng)结束(shù)。这位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部(bù)分(fēn)业务(wù)的收(shōu)益(yì)今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济(jì)的(de)“令人难(nán)以置信(xìn)的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视(shì)为(wèi)经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到电(diàn)力公用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)的(de)成功(gōng)归功于(yú)过(guò)去几十年(nián)美(měi)国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，但他还(hái)会与贾恩一(yī)起协商，做最后的(de)决策(cè)。公司传承在执(zhí)行上(shàng)并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可能不(bù)仅需(xū)要(yào)现(xiàn)在(zài)的(de)这五(wǔ)个下一代领导人，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果他们不能(néng)处理得(dé)当(dāng)的话(huà)，他就不会将(jiāng)伯克希尔交(jiāo)给他们。他(tā)还(hái)补(bǔ)充，每(měi)一个公司的(de)情况(kuàng)都不(bù)一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔(ěr)内部都很支持(chí)阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的资产负(fù)债表规(guī)模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣(qù)称“那(nà)是一个很(hěn)大的数(shù)字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大数(shù)字(zì)”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看到美联(lián)储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结(jié)束时美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持(chí)相同观(guān)点，称(chēng)如果靠不断印钱来解(jiě)决(jué)短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有(yǒu)其(qí)他(tā)地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也(yě)很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石油做了很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能(néng)盈利(lì)。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来不确定是否会继(jì)续购买(mǎi)更多(duō)石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代(dài)美元的(de)储备(bèi)货(huò)币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美国大(dà)批(pī)发债，美联储让债(zhài)务货币(bì)化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有(yǒu)取代美元(yuán)储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法控(kòng)制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币是全球储备货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非(fēi)常小心(xīn)。如(rú)果货币(bì)太多(duō)，一旦把通(tōng)胀的(de)精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无法预测会有什(shén)么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其反。芒(máng)格(gé)在(zài)提到日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇(qí)怪(guài)的(de)事(shì)。对(duì)于日本实施的经济政(zhèng)策，日本人应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特(tè)补充说，如(rú)果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本(běn)，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏(piān)弱运(yùn)行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后(hòu)的猪价走势，记者查询(xún)上甲数据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低(dī)位(wèi)运行的情况下(xià)，国(guó)家发(fā)改委于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的公(gōng)告称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级(jí)预(yù)警(jǐng)区(qū)间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节(jié)机制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供(gōng)稳价工(gōng)作预案(àn)》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国(guó)家发(fā)改委发声后，生猪期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采(cǎi)访时表示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬(xún)，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪价振荡回(huí)落并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪(zhū)价下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相对优(yōu)势(shì)也(yě)刺(cì)激贸易(yì)商(shāng)从进口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰企业分割入库(kù)意愿加大(dà)，再叠加(jiā)月(yuè)底逢(féng)五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成本(běn)导致生(shēng)猪二(èr)育(yù)入场转为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收敛(liǎn)，叠加(jiā)月末部(bù)分集团企(qǐ)业有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价格再次(cì)回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假日提(tí)振，但生猪现货价格(gé)平均(jūn)也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期货农产品(pǐn)高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上市公司公布(bù)一(yī)季报(bào)显示其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期(qī)维持(chí)低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪养殖行业健康发展的(de)重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走(zǒu)多(duō)。从收储本(běn)身看，不(bù)会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利(lì)多因素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比(bǐ)较明(míng)显的(de)利多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一(yī)季度，全(quán)国生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉(sù)记者，虽(suī)然今年(nián)一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下(xià)跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉秀表示，据(jù)农(nóng)业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续(xù)三个月(yuè)下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的(de)正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口径的统计(jì)数据可以看(kàn)出，生(shēng)猪产能(néng)有(yǒu)继续回(huí)调走(zǒu)势(shì)，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上(shàng)行趋势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价(jià)，在尉秀看(k张大大到底是什么来头àn)来(lái)，伴随(suí)着猪(zhū)价再次阶段(duàn)性走低，二育(yù)补栏或会(huì)再次进(jìn)场(chǎng)，带(dài)动猪价走高；但今年二(èr)次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需关(guān)注进出(chū)场节(jié)奏对猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高(gāo)于(yú)4月，建(jiàn)议继续重点关注二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)来(lái)看，当(dāng)前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽(suī)有(yǒu)连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释(shì)放之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的(de)生猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生(shēng)猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货价格(gé)大(dà)概率已在慢慢接近(jìn)底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半年(nián)会(huì)有一(yī)定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的(de)高点有望在下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生(shēng)猪供应压力最大(dà)的时(shí)间点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方现货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全(quán)年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者(zhě)可以(yǐ)在养猪成本一带逐步择(zé)机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在(zài)逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期(qī)价(jià)目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储(chǔ)加持(chí)下，期价存在(zài)继续(xù)往上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下移带来的系(xì)统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 张大大到底是什么来头