北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联(li半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次án)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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