金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调(diào)，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期(qī)存款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降也属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民台湾是省还是市 台湾是省会吗(mín)储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行(xíng)为(wèi)也属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资(zī)产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮(lún)银(yín)行下(xià)降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降，理论上可台湾是省还是市 台湾是省会吗以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时(shí)候已经(jīng)过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 台湾是省还是市 台湾是省会吗