如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(f一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水àng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴(一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水bā)菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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