射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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