作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过(guò武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百)其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项(xiàng)仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足(zú)以及消(xiāo)费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅游(yóu)价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期高基数(shù)的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国(guó)内生产资料武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及(jí)预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)较(jiào)高，高(gāo)基数或对今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为(wèi)，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半年生猪(zhū)需求(qiú)的(de)回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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