射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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