随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的(de)主线判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国(guó)内权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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