尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(d自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期à)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的(de)调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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