北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工(第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发gōng)智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(gu第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ò)5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大(dà)部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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