当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短(duǎn传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思)期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地(传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的(de)累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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