昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高(gāo)位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能(néng)化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约(yuē)的(de)跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市(shì)场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还(hái)是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈(yì)相对(duì)明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或(huò)维稳。

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